Ø 黄金行情回顾及主要观点:
上周黄金回调。伦敦现货黄金收于2293.51美元/盎司(周环比-1.44%),国内AU9999黄金收于559.90元/克(周环比1.44%)。美债利率回落7个基点至4.43%。其中,6月7日海外黄金大跌超3%。黄金本轮回调主要受到两个数据影响,一是5月非农就业数据超预期,二是中国央行本月暂停购金。
一、非农超预期,但失业率同步上行
美国劳工统计局报告显示,5月非农明显强于市场预期,失业率则时隔两年突破4%。具体数据显示,美国5月份季调后非农就业人口增加27.2万人,显著高于市场预期的18.5万人。而与此同时,美国失业率从前期的3.9%意外提高至4.0%。
为何就业和失业指标出现同步上行现象?背后的逻辑是美国新增移民在挤占就业。当前美国就业主要有两个统计口径,一是非农数据基于企业调查问卷CES;二是失业率数据来自居民调查问卷CPS。在CPS居民问卷中,5月新增就业明显减少,具体是-40.8万人。
两者的差异可能存在两个原因,一是如果单个居民同时兼职两份工作,则企业调查会好于居民调查;二是如果存在新增移民不愿意接受居民调查,则可能导致居民就业数据偏低。
此外,非农就业过高还有一个技术性的因素,非农就业中存在量化模型对企业存亡率的估计(birth death adjustment model)。彭博经济学家指出,模型存在明显滞后性,过去的模型高估了新创立企业数量,但低估了倒闭企业的数量,因此数据过于乐观。
作为印证,前期的非农数据也经常出现公布之后的持续性下修,这是对模型修正的结果。3月份数据从31.5万人下修至31万人;4月份从17.5万人下修至16.5万人。
总结来说,美国的就业市场主要是受到新增移民的“内卷”,本国居民的就业环境在恶化。新增移民更加吃苦耐劳,甚至存在重复打工的现象,导致了劳动供给的超预期增长。结合ADP就业数据和失业率数据的衰退信号,以及持续下修的前期非农数据,当前的美国就业数据依然喜忧参半。
二、中国央行暂停购金,黄金定价逻辑有望回到美债利率
国家外汇管理局统计数据显示,截至2024年5月末,我国外汇储备规模为32320亿美元,较4月末上升312亿美元,升幅为0.98%。 值得注意的是,5月末黄金储备1709.6亿美元(7280万盎司),维持不变,而在此之前我国黄金储备已连续18个月上升。
图:央行外汇储备和黄金资产
数据来源:中国人民银行,2024/6/7
全球央行购金是2022年四季度以来,黄金好于美债利率定价的核心因素。这期间黄金多次出现了和美元、美债利率同步上行的现象。本轮中国央行暂停购金,可能放缓全球央行购金的节奏。若暂停购金,则美债利率的定价有望重新成为主要影响因素。
央行购金从微观角度是影响了黄金的边际需求,如果放在更大的宏观环境下,全球货币体系变革,或是全球央行购金的重要推动力。
各央行在配置外汇储备时,不仅会考虑外币资产、尤其是美元资产能够提供的回报率的高低,还需要考虑外币资产的安全性问题。尤其是2022年上半年俄罗斯部分外汇储备被西方经济体冻结,这也增加了多元化配置外汇储备的紧迫性。因为外币资产的安全性,和国际关系、地缘风险的相关性越来越高。
三、黄金展望:关注通胀与6月议息会议信号
下周即将迎来美联储6月议息会议,并在会议前公布5月CPI通胀数据。基于5月超预期下行的油价,能源分项或将提供一定的负贡献,为整体CPI下行助力。当然,关键因素依然是核心通胀,尤其是房租。
中长期看,美国高利率与高债务无法同时并存。在债务居高不下,财政持续扩张的背景下,未来依然需要降息来减缓利息支出压力,只是该风险在短期还没有被充分定价。
当前黄金经历明显回调,双向波动较大,过去一个月的经济指标存在持续性的摆动。建议投资者不急于追涨杀跌,关注黄金在美联储降息大周期、全球货币体系变革、地缘风险反复这三大逻辑下的配置价值。
未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号:(1)美国核心CPI通胀;(2)美联储6月议息会议。
风险提示:本报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的,并不构成对买入或卖出此报告中所提及的任何证券的建议。本报告并非基金宣传推介资料,亦不构成任何法律文件。本报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括,有关数据仅供参考,本公司不对其中的任何错漏和疏忽承担法律责任。投资者购买本公司旗下的产品时,应认真阅读相关法律文件。基金有风险,投资需谨慎。
发表评论
2024-06-13 21:05:58回复
彪马speed欧洲杯配色:http://suvzhxf.cn/zq/18548.html
欧洲杯在哪点举行比赛:https://sdkyianju.com/zq/11955.html
欧洲杯荷兰逆转:http://ncjsjc.cn/zq/13667.html
昨天欧洲杯比赛结果丹麦:https://lczcjs.com/zq/13268.html
今天的欧洲杯英格兰:http://gjuvdvn.cn/zq/11382.html
帕耶 欧洲杯:http://bobbogi.com/zq/24514.html
欧洲杯挪威苏格兰直播回放:http://phhsst.com/lq/14490.html
晚上看欧洲杯吗:https://soulouba.com/zq/14219.html
欧洲杯威尔士首战名单:https://hxay.cn/zq/13769.html
2022欧洲杯篮球32队:http://pczhxx.com/zq/17308.html
欧洲杯索默扑点视频:http://dayangcn.com/lq/22034.html
去哪儿能看欧洲杯直播:https://lczcjs.com/zq/9995.html
什么地方看欧洲杯:http://bobbogi.com/zq/23831.html
梅西欧洲杯决赛阶段:http://lettai.com/zq/16551.html
欧洲杯谢厉害:http://cqyucai.com/lq/20222.html
04欧洲杯有c罗:https://jhdong.com/zq/10222.html
2021欧洲杯第6名:https://newesp.com/zq/11951.html
欧洲杯英格兰队赛程预测:http://sdzcgc.com/zq/20690.html
欧洲杯对战解析比分:http://rdkzb.com/lq/13367.html
2024-06-13 21:27:37回复
20201欧洲杯举办地:http://gjuvdvn.cn/zq/8790.html
欧洲杯德国队战绩:http://fzjlqs.com/zq/8362.html
乌克兰有没有举办过欧洲杯:http://zedkrqq.cn/lq/10261.html
葡萄牙在欧洲杯排名:https://saidang.cn/zq/9920.html
明天欧洲杯有点球吗:http://rdkzb.com/zq/16397.html
欧洲杯意大利穿个什么球衣:http://xyzbjd.com/zq/10544.html
欧洲杯儿童球场抢足球票:https://sdzlsb.com/zq/12528.html
96欧洲杯决赛捷克首发:http://zhihua-egg.com/zq/9828.html
欧洲杯各个队阵容价值:http://qaqmall.cn/zq/14206.html
悬崖之上欧洲杯:https://tjgaogejian.com/zq/13497.html
欧洲杯受伤倒地视频大全:http://wuhualis.cn/zq/8496.html
欧洲杯篮球评价语句英文:http://lettai.com/zq/16276.html
瑞士vs以色列欧洲杯阵容:http://dayangcn.com/lq/18616.html
欧洲杯的精妙配合是什么:https://rzrwsru.cn/zq/11238.html
体彩欧洲杯点球大战:http://jnyat.com/zq/22294.html
欧洲杯德国匈牙利在哪踢:http://nmglww.com.cn/zq/15124.html
期待夏天有欧洲杯比赛吗:https://tonghuaju.com/zq/13817.html
男篮欧洲杯意大利阵容:https://xcgyyqgwh.com/zq/7325.html
欧洲杯比赛数字直播时间:http://wlytf.com/zq/9011.html
2024-06-13 22:04:54回复
2021年欧洲杯怎么晋级:https://srhjzb.com/zq/12181.html
德国16年欧洲杯结果:http://zztmc.com/zq/9615.html
欧洲杯文案情绪价值:http://mydachuan.com/zq/13071.html
欧洲杯往年亚军是谁呀视频:http://sgyouth.org.cn/zq/18557.html
欧洲杯相同的配方体系:http://cxruye.com/zq/22660.html
2020欧洲杯诶:http://zedkrqq.cn/zq/6944.html
德转欧洲杯前锋排名:https://szkunshan.com/lq/11181.html
欧洲杯西班牙战车比分预测:http://hnrzwj.com/lq/21957.html
欧洲杯女子足球小组排名:http://fqgsohx.cn/lq/12304.html
英格兰21年欧洲杯名单:http://cdgedi.com/zq/8750.html
英格兰2024欧洲杯夺冠:https://stslyl.com/zq/15381.html
德国欧洲杯战况最新结果:https://krad.cn/lq/9771.html
卡卡欧洲杯冠军:http://gzseu.com/zq/23961.html
2016年是欧洲杯吗:https://jydyxx.com/zq/8114.html
欧洲杯那么多人看:https://luzhoudx.com/lq/14080.html
欧洲杯博菜:https://srhjzb.com/zq/11199.html
欧洲杯不开单关的吗:http://cqzbjz.com/zq/20512.html
欧洲杯夺冠有多少队伍:http://atelaisi.com/zq/25767.html
欧洲杯恐怖伤病:http://pvczzqw.cn/zq/19042.html
2024-06-14 00:04:30回复
欧洲杯各组赛程规则表格:https://vwizlgn.cn/zq/16118.html
欧洲杯直播中文在线观看:https://lishuwenming.cn/zq/11158.html
21欧洲杯谁的红牌:http://wlytf.com/zq/11049.html
女孩这样看欧洲杯:http://fsddoor.com/zq/12670.html
欧洲杯2023冠军图:http://suvzhxf.cn/zq/19607.html
欧洲杯那么多人聚集:http://baobaotn.com/zq/21511.html
欧洲杯吉林:https://sdzlsb.com/zq/11044.html
欧洲杯丹麦球星有哪些:http://fxujwnm.cn/zq/10653.html
1976欧洲杯经典点球:http://weimenmen.com/zq/11441.html
欧洲杯最新战报集锦英格兰:http://bcwbhs.com/lq/8978.html
欧洲杯 英文直播:https://qyztjx.com/zq/10140.html
历届欧洲杯3-3:https://stslyl.com/zq/14515.html
欧洲杯几次换人名额:https://njbpny.com/lq/10602.html
欧洲杯德国积分排行:http://cqzbjz.com/zq/22792.html
欧洲杯决赛音乐:http://yerenmufang.cn/zq/11194.html
足球欧洲杯今晚:https://lishuwenming.cn/zq/8509.html
欧洲杯6月份照片:http://hengzhengjc.com/zq/10697.html
欧洲杯西班牙默契配合:http://pczhxx.com/zq/17488.html
2020欧洲杯喝啤酒:http://wuhualis.cn/zq/9136.html
2024-06-14 01:41:05回复
欧洲杯彩票搞笑图案大全:http://pczhxx.com/cba/
哪里能在线看欧洲杯:http://hhmao.com/zq/8479.html
欧洲杯 现场照片图片:https://myrealface.cn/zq/10707.html
欧洲杯门票官方不给认证:http://hnzgzc.com/zq/22707.html
欧洲杯德国降级:https://spbzp.com/zq/13618.html
欧洲杯冠军模拟视频:http://depengwuyou.com/zq/21066.html
新区欧洲杯:https://rhxzfwzx.cn/zq/7726.html
欧洲杯决赛用球国家名:https://huiyangmedia.com/zq/9802.html
游戏和欧洲杯的区别:http://lysycz.net/zq/15220.html
欧洲杯捷克球员平均身高:https://testbar.cn/zq/14333.html
2012欧洲杯西班牙娃娃:https://spbzp.com/zq/13922.html
南美欧洲杯历史排名榜单:https://rsvdsef.cn/zq/12165.html
欧洲杯葡萄牙组合章:https://ahzlhg.com/lq/24628.html
欧洲杯直播在线直播观看:http://guyufeng.com/zq/10166.html
欧洲杯点球回放2020:https://nbccjd.com/zq/10960.html
欧洲杯颁奖花束简笔画:http://bhweld.com/zq/25925.html
欧洲杯克罗地亚胜瑞典:http://depengwuyou.com/zq/19665.html
欧洲杯德国队对法国:https://saidang.cn/zq/8051.html
欧洲杯丹麦对捷克战况:http://weimenmen.com/zq/12001.html
2024-06-14 02:50:00回复
男篮欧洲杯对土耳其比赛:https://srhjzb.com/lq/11544.html
2012欧洲杯丹麦阵容:http://hnzgzc.com/zq/21771.html
2021欧洲杯30号:https://xjmtaq.com/zq/8483.html
欧洲杯vivo:https://spbzp.com/lq/14079.html
意大利欧洲杯海报:http://kairuijixie.com/zq/19766.html
欧洲杯英格兰队员身高:http://cdgedi.com/zq/11098.html
2019欧洲杯名单解析:https://lczcjs.com/zq/10938.html
埃及欧洲杯阵容对阵表:http://bnsw.net/zq/25862.html
欧洲杯英格兰vs丹麦进球:https://njbpny.com/lq/12909.html
爱尔兰申办欧洲杯的时间:https://nbmanyang.com/zq/13354.html
欧洲杯举办地点:http://zedkrqq.cn/zq/8646.html
2016欧洲杯完整比分录:http://cqzbjz.com/zq/20862.html
欧洲杯半决赛西班牙禁赛:https://vdbdtvd.cn/zq/13993.html
欧洲杯前几进入世界杯:https://krad.cn/zq/9878.html
荷兰欧洲杯踢飞点球:http://hengzhengjc.com/zq/9981.html
欧洲杯波普没上场的球员:https://qyztjx.com/zq/11091.html
足球欧洲杯是世界杯吗:http://hhfbinr.cn/lq/18677.html
欧洲杯没看见吕布:http://njdjqcfw.com/zq/13494.html
如何在欧洲杯回本球员:https://ppscps.com/lq/10549.html
2024-06-15 21:31:02回复
欧洲杯角球怎么查:https://bcwbhs.com/lq/12417.html
欧洲杯小度小:https://nbccjd.com/zq/13643.html
荷兰最近几届欧洲杯比分:https://swcns.cn/zq/11104.html
欧洲杯 姆巴佩 点球:https://fsddoor.com/zq/12524.html
谁开球欧洲杯冠军:https://ledboke.com/lq/17986.html
惠州东平欧洲杯:https://jhdong.com/zq/11382.html
德国欧洲杯首发大名单:https://wlytf.com/zq/10119.html
欧洲杯2017预选赛荷兰:https://bhweld.com/zq/25368.html
2016年欧洲杯德国比赛:https://hhmao.com/zq/10353.html
18欧洲杯法国:https://jmdelijia.com/zq/11796.html
14分钟欧洲杯:https://cqzbjz.com/lq/21875.html
欧洲杯2021结果表格:https://zhongqq.cn/lq/5529.html
欧洲杯乌龙大礼包:https://depengwuyou.com/zq/20662.html
多库球星卡欧洲杯:https://lettai.com/lq/16530.html
欧洲杯美洲杯1串3:https://hnrzwj.com/lq/22558.html
c罗五届欧洲杯图片:https://testbar.cn/zq/16342.html
欧洲杯决赛用球公布:https://njdjqcfw.com/zq/16759.html
21年25号欧洲杯:https://hxay.cn/zq/13867.html
意大利与英格兰欧洲杯决赛:https://lysycz.net/zq/16017.html
2024-06-15 22:45:35回复
西班牙2018欧洲杯排名:https://sdzlsb.com/zq/13629.html
欧洲杯预选赛和欧冠:https://dayangcn.com/zq/22782.html
欧洲杯体彩红单:https://borehome.com/zq/10938.html
欧洲杯法国荷兰比分:https://ppscps.com/zq/11985.html
欧洲杯酒吧舞蹈:https://aolanes.com/zq/10574.html
历届欧洲杯文案:https://cdgedi.com/zq/12645.html
2024欧洲杯决赛球场:https://tjgaogejian.com/lq/14157.html
欧洲杯德国出场阵容名单:https://qaqmall.cn/lq/19049.html
2020欧洲杯阿扎尔:https://hxay.cn/zq/15124.html
欧洲杯预选赛比赛排名:https://bobbogi.com/zq/25863.html
欧洲杯意大利热身赛:https://sdzlsb.com/zq/14268.html
欧洲杯实单图:https://veakar.com/zq/17995.html
普利西奇欧洲杯:https://spbzp.com/zq/12670.html
英格兰欧洲杯解析:https://zhongqq.cn/zq/8762.html
德意大战 欧洲杯比分:https://jydyxx.com/zq/10214.html
j罗2020年欧洲杯:https://xcgyyqgwh.com/zq/9022.html
欧洲杯终场素材视频:https://phhsst.com/zq/16415.html
欧洲杯有几个台播放:https://pczhxx.com/zq/17667.html
乌克兰欧洲杯数据:https://sdwtgg.com/lq/11684.html
2024-06-15 23:58:08回复
04欧洲杯荷兰捷克集锦:https://wjjkk.com/zq/9382.html
欧洲杯最强名单是谁:https://fqgsohx.cn/lq/12990.html
欧洲杯英格兰球员喝啤酒:https://zjjszx.net/zq/12036.html
欧洲杯今晚的赛事:https://lijiminga.cn/zq/15701.html
波兰欧洲杯能否出线赛:https://gzseu.com/lq/21449.html
欧洲杯足球笔袋加长:https://nrsod.cn/lq/12970.html
荷兰法国女足欧洲杯:https://wuhualis.cn/zq/9003.html
欧洲杯到底好久开始:https://xcgyyqgwh.com/zq/9538.html
欧洲杯啥时候播:https://rzbsb.com/zq/11022.html
2008欧洲杯全进球:https://luzhoudx.com/zq/14769.html
欧洲杯之匈牙利队:https://zygnjl.com/zq/11823.html
欧洲杯历届冠军直播回放:https://bobbogi.com/dj/
米兰官方伊布欧洲杯:https://huiyangmedia.com/zq/13299.html
电脑什么可以看欧洲杯:https://yerenmufang.cn/zq/11091.html
04年欧洲杯d组:https://ynjsxy.cn/zq/10068.html
青岛黄岛区欧洲杯:https://tjgaogejian.com/zq/11092.html
2000欧洲杯比分表:https://lntynrsq.com/zq/13088.html
今天晚上欧洲杯谁比赛了:https://xdzhimaiguan.com/zq/9551.html
6月20日播放欧洲杯吗:https://testbar.cn/zq/15549.html