上周市场继续回调,全周日均成交额约为6100亿元,呈现萎缩态势;风格上,价值优于成长,大盘跑赢小盘趋势仍然比较明显。行业表现方面,有色金属、商贸零售、钢铁等行业表现靠前;国防军工、机械设备、美容护理等表现靠后。

  市场回顾:内需较弱,市场观望情绪浓

  从高频数据来看,目前国内需求仍然较弱,市场修复对政策的依赖度在提升。6月份PMI数据表明,国内需求不足拖累生产转弱,制造业略有收缩,企业经营压力加大,叠加前期服务业的趋势性下行,国内经济仍面临一定压力。从高频数据拟合的预测值来看,我国GDP在二季度大概增长在5%左右,但这一定程度上也受益于去年二季度的低基数效应。

  在此情况下,权益市场对A股盈利周期复苏的预期有所回落,观望情绪较浓,在期待政策逆周期调节发力。随着后续党的二十届三中全会和7月政治局会议的召开,如果有明确的正向政策出台,后续市场或能一定程度上恢复交易弹性与动能。

  从海外来看,在转冷的就业与消费数据带动下,美联储降息预期有所回升。在市场交易降息开始的这个阶段,风险资产有望在一定程度上受益。进入下半年,影响市场预期的关键因素在于美国经济基本面和美国大选,前者主要等待劳务市场的转向信号,短期来看,美国经济预计延续高位降温态势但仍具韧性,美债利率或继续呈钟摆震荡,利率中枢略有下移。

长城基金汪立:市场观望情绪浓厚,静待政策风向  第1张

  本周主要关注6月美国CPI、PPI等数据,以及周二和周三晚美联储主席的半年度国会证词等事件。

  市场展望:市场底或取决于恐慌性卖盘与资金救市

  短期来看,市场对政策持续观望,叠加国内中报业绩验证期、海外大选验证期同步开启,市场风险偏好受到抑制,交投情绪较为低迷。在7月底之前,我们预计市场或将在一定区间内维持“低量+低位”的震荡行情。

长城基金汪立:市场观望情绪浓厚,静待政策风向  第2张

  向后展望,考虑到央行抛售国债,叠加7月份市场步入“会议时间”,大盘指数继续向下的可能性也较小,市场底部或主要取决于恐慌性卖盘的出现以及可能紧跟其后的国家救市资金的出现。

  从风格方面来看,红利资产和核心资产(龙头大票)仍是具有相对优势的方向。但需要注意的是,红利资产普遍不便宜,需要优先关注其中估值仍处于低位的板块,而大量核心资产估值便宜、仓位较低,后续市场或对ROE水平持续较高、有估值重估区间的核心资产进行重新定价。

  板块关注:聚焦涨价链与出口链两大主线

  涨价链和出口链方向仍是当前值得重点关注的市场主线。具体来看:

  对于涨价链,关注国内政策涨价、海外供给受限与降息带来的涨价、产业补库涨价、产能出清涨价四个方向,分别对应着公共事业、有色、半导体、生猪养殖等板块。

  对于出口链,结构上的增长明显大于总量的边际变化,需要从今年宏观上具有持续支撑的出口方向上寻找结构上增长具有趋势支撑的板块,包括有望受益于美国地产周期上行的地产后周期商品(上游建材中的玻璃、水泥、陶瓷,中游轻工中的家具、纺织,以及下游家电中的冰箱、空调、洗衣机等)、受益于本轮国内外共振补库的出口制造业(航海装备、家居用品、摩托车、家电、工程机械、纺织制造、消费电子等)。

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